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沪镍:镍供应增加 下行压力持续释放 _日发期货

来源:日发国际期货    作者:日发期货    
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  镍期货4月下旬跌破了2个月的震荡区域后,向下寻求支撑,随着国内外镍铁产能进一步释放以及镍资源进口预期回升,国内供需由紧转松倾向令镍价整体承压。

  1、 宏观情绪波动变化市场关注面向需求

  美联储暂停加息进入观察政策转向,全球经济体跟随货币政策由紧向松,流动性预期变化。美元指数还是处于上升通道,震荡偏强。人民币阶段贬值压力略增,镍市易呈现内强外弱。进入5月以后,4月经济数据陆续出台,因增值税变化导致的市场行为影响需求前置因素,可能会令4月数据表现偏弱,因此5月宏观对工业品的导向也会偏向于向下调整,但不必过度悲观解读,而后续市场关注点将逐渐转向实际需求变化,5-6月料将会呈现出更具有需求指向性的变化。

  目前的扰动因素在于对于全球贸易不确定性及需求忧虑引发的避险需求升温,可能进一步加剧对有色金属的下行压力。

  2、供需驱动受投产节奏影响

  镍铁供应改善预期是当前市场主要压力,且逐渐在第二季度更为明显的释放产能,尤其是国内产能释放快于市场预期,但镍板的供需收紧,继续令显性库存呈现明显的下滑态势,不过全球来说缺口收窄方向比较明确。

  从矿石端来看,总体影响还是偏于利空。菲律宾矿石季节性减产期已经度过,供应及出口增加,叠加印尼的矿石出口仍在持续供应之中,国内矿石端供应改善,国内镍矿港口库存季节性回落逐渐放缓,镍矿石价格呈现一定回落。

  从国内镍产品供应来看,国内电解镍供应回升,镍铁供应趋于增加。2019年全国电解镍自然月产量较为平稳回升,预期4月稳定生产。且进入4月,随着进口窗口打开,俄镍进口有恢复,不过就市场升贴水来看,镍豆具备一定采购吸引力,因此镍板成交惨淡背后,并不排除镍豆市场份额的逐渐扩大可能。增值税变化引发月间价差波动,4月初开始现货升贴水回升,不过下半月由于进口窗口偶有开启,导致俄镍升贴水有所回落。电解镍持续去库存仍在延续。国内电解镍近期库存在1万吨以内,LME镍库存在18万吨以内,目前两市期货镍库存总量19万吨以内,继续下行节奏缓慢延续。

  镍铁供应第二季度趋于宽松,国内外产能释放最大最快阶段集中在第二季度附近,因此镍承压相对较为显著。国内华东镍铁产能释放快于预期,原预计6月末释放8台热矿炉2.8-3.2万吨,但至4月其实已经全部投产。印尼方面,印尼金川WP、青山、德龙,也会在今年上半年释放大量产能。供应由紧转松方向清晰,压力显著。4月全国镍生铁环比增加4.64%至4.80万镍吨,同比增17.91%。分品味看,4月高镍生铁产量较3月环增3.20%至4.17万镍吨,主因山东大型镍生铁工厂新增产量的增加。4月低镍生铁产量环比上升15.17%至0.63万镍吨,主因南方钢厂低镍生铁产量继续释放。就当前来看,镍铁相对电解镍甚至逐渐贴水,这种情况下,对镍价整体重心形成沉降影响。

  需求端来看,不锈钢生产延续增长,但累库存可能延续。据中国不锈钢特钢协会数据,2019年1 季度全国不锈钢粗钢产量增长,进出口整体下滑。为643.41万吨,与2018年1季度同比减少了9.88万吨,降低了1.51%。不过,进入4-5月份,根据社会调查数据,不锈钢生产有所回升,不锈钢需求一般,进入旺季去库也缓慢,接单迟滞,导致价格走向低迷,而利润也处于压缩之中,持续的价格低迷和需求不旺之下,产量变动暂不太显著,因原料镍等价格下降令不锈钢厂利润有所改善,且不锈钢厂有一定挺价意愿,生产得以延续。不过因为5月不锈钢进入需求淡季,目前来看累库存情况延续,需求端的不利影响可能会在后期逐渐通过价格传导,当前暗价出货情况有所显现。

  新能源补贴政策落地,退坡明显,过渡期间可能会有抢生产及销售情况,因此第一季度及第二季度产量和需求可能相对后面时间会偏强。预期2019年新能源汽车产量可能达到150万辆,对镍需求会进一步较快发展。从数据来看,新能源汽车增长趋势依然明显,当前来看用镍豆生产硫酸镍相对经济性在回升,因此新能源一块需求增长依然快速,但是由于整体占比只及镍需求4%左右,因此增速虽快,却担不起引导镍价整体增长的影响,且硫酸镍价格相对坚挺程度也并不强,电池高镍化推进慢于预期,对镍价支持阶段支持极其有限。

  3、镍价走势预期

  当前宏微改共振显偏弱,尤其镍市受供需面偏弱带来的压力仍可能会进一步释放。后续镍市面临的主要问题逐渐受到镍铁产能释放,不锈钢也面临着国内外的竞争压力有向上游继续挤压利润的诉求,因此整体下探走势仍会在一定程度延续。阶段来看,镍价下行压力持续,5月LME伦镍已经跌破12000美元,如果不能有效收复,可能会进一步下寻支撑,沪镍主力则可能试探95000元一线,失守则进一步下探90000元一线支撑。


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